В Ташкенте прошёл круглый стол, на котором ведущие экономисты и финансисты обсудили пути вовлечения частных валютных резервов в развитие экономики Узбекистана.
По оценкам, объём накоплений граждан достигает $10 миллиардов. Эти средства не участвуют в экономической активности страны, что побуждает власти и экспертов разрабатывать стратегии по их привлечению через выпуск корпоративных облигаций и предоставление доступа к международным финансовым инструментам.
Нам нужно предложить гражданам привлекательные финансовые инструменты - Вячеслав Пак
В своём выступлении на открытии круглого стола Вячеслав Пак, первый заместитель директора НАПП, обратил внимание на то, что на сегодняшний день отечественный рынок капитала испытывает недостаток инструментов, которые были бы интересны как институциональным, так и розничным инвесторам. Введение новых инструментов, способных повысить доверие населения и привлечь его сбережения в финансовый оборот, является одной из ключевых задач государства.
Перед нами стоит важная и актуальная задача — развитие рынка капитала. Сегодняшняя ситуация такова, что этот рынок испытывает дефицит привлекательных инструментов для инвесторов. Мы не можем игнорировать тот факт, что на руках у граждан находится огромная сумма — до $10 миллиардов в наличной форме. Эти деньги не работают на экономику страны, они лежат под матрасами. Никто не захочет вкладывать деньги, если нет уверенности в их сохранности. Мы обязаны предложить гражданам инструменты, которые смогут гарантировать сохранность их средств и одновременно позволят им получать доход. Одним из таких решений может стать выпуск корпоративных облигаций в иностранной валюте,
— отметил Пак.
Он подчеркнул, что целью текущей работы является создание привлекательных инструментов для того, чтобы обеспечить вовлечение этих средств в экономику через финансовый рынок, предложив гражданам альтернативу хранению денег вне банковской системы.
Валютные облигации – возможность создать новый источник финансирования для бизнеса – Виктор Лебедев
Виктор Лебедев, заместитель финансового директора Uzum считает, что корпоративные валютные облигации являются не просто инструментом заимствования, но и создадут для бизнеса новый источник финансирования. В современном мире конкуренция за доступ к капиталу усиливается, и валютные облигации предлагают возможность привлечения средств как на внутреннем, так и на внешнем рынках.
Привлечение капитала через облигации даёт возможность гражданам инвестировать в компании, чья репутация известна, а проекты прозрачны и ясны. Это сокращает дистанцию между бизнесом и инвестором, способствует росту доверия между ними.
На практике мы уже видим, что интерес к инвестициям в Узбекистан неизменно растёт. Но для того, чтобы этот интерес материализовался в реальные проекты, необходимы инструменты, привычные и понятные международным участникам.
– отметил Лебедев.
Механизм листинга и преимущества местных выпусков облигаций
Георгий Паресишвили, председатель правления Республиканской фондовой биржи «Тошкент», объяснил механизм неспонсируемого листинга акций иностранных компаний на местной бирже. Он отметил, что этот процесс требует комплексного подхода и обязательного одобрения регулятора для каждой иностранной акции, которая будет торговаться на рынке. Это необходимо для контроля за качеством ценных бумаг и обеспечения безопасности инвесторов.
Паресишвили также акцентировал внимание на сложностях выхода на международные рынки капитала через выпуск еврооблигаций. Он отметил, что минимальный объём выпуска составляет $300 миллионов, что недоступно для многих отечественных компаний. Кроме того, компании сталкиваются с большими расходами на юридические услуги и андеррайтеров.
Выход на международный рынок, например в Лондон, и выпуск еврооблигаций — это крайне затратное мероприятие. Мы говорим о минимальных объёмах выпуска — $300 миллионов и более. Если вы приходите с предложением о выпуске на меньшую сумму, например $200 миллионов, никто даже не станет рассматривать вашу заявку,
— подчеркнул Паресишвили.
Он также отметил, что проценты по еврооблигациям начисляются с первого дня, даже если деньги ещё не используются, что создаёт дополнительные издержки для компаний. В качестве альтернативы он предложил местные выпуски облигаций в меньших объёмах, например, $50-70 миллионов. Это позволит компаниям избежать значительных расходов и более эффективно финансировать свои проекты.
Опыт Казахстана и роль маркетмейкеров и международного сотрудничества в листинге иностранных акций
Заместитель генерального директора Freedom Broker в Узбекистане Сергей Варин, делясь опытом Казахстана по запуску торговли иностранными акциями на Казахстанской фондовой бирже (KASE), отметил, что одним из ключевых факторов успеха стало участие маркетмейкеров. Благодаря этому иностранные акции могли торговаться в утренние часы, до открытия американских рынков, что предоставляло инвесторам дополнительные возможности для управления рисками.
Варин также указал на важные налоговые преимущества, которые имеют казахстанские инвесторы при торговле акциями на KASE Global. Одним из таких преимуществ является отсутствие налога на прирост капитала при торговле акциями, зарегистрированными на местной бирже, что делает этот вид инвестиций особенно привлекательным. Кроме того, он подчеркнул значимость сотрудничества с международными депозитариями, такими как Euroclear, для успешного проведения финансовых операций и интеграции с международными рынками.
Грузия прошла этот путь, и Узбекистан может воспользоваться её опытом - Отари Шарикадзе
Одной из важнейших инициатив для Узбекистана станет разрешение местным компаниям выпускать облигации в иностранной валюте. Этот шаг направлен на привлечение иностранных инвесторов, которые проявляют особый интерес к облигациям в долларах, поскольку валютные риски при работе с национальной валютой могут быть для них слишком высоки.
Отари Шарикадзе, советник заместителя председателя и руководитель направления по управлению активами в компании TBC, в своём выступлении поделился опытом Грузии, которая внедрила выпуск корпоративных облигаций в иностранной валюте 10 лет назад. Он отметил:
Мы в Грузии — один из крупнейших инвестиционных банков, наши инвесторы проявляют интерес к Узбекистану, но для них сложно понять риски, связанные с сумом. Для них гораздо легче оценить долларовые инструменты.
По его словам, до принятия решения о выпуске корпоративных бондов в долларах, все облигации в Грузии были номинированы в лари, и рынок фактически не развивался. Однако после разрешения выпускать облигации в долларах, рынок начал стремительно расти, достигнув объёма в $900 миллионов, что является значительной цифрой для грузинского рынка.
Шарикадзе подчеркнул, что Узбекистан может извлечь пользу из этого опыта, внедрив аналогичные инструменты. Он уверен, что внедрение корпоративных облигаций в иностранной валюте позволит Узбекистану привлечь значительные средства в экономику и создать более безопасные условия для инвесторов.
Грузия прошла этот путь, и Узбекистан может воспользоваться её опытом. Внедрение корпоративных облигаций в долларах позволило нам привлечь значительные средства в экономику. Узбекистан — большая страна с огромным потенциалом, особенно с учётом того, что население молодое, а доступ к интернету растёт. Важно предоставить гражданам легальные и безопасные механизмы для инвестирования в международные активы, такие как акции и облигации мировых компаний,
— отметил Шарикадзе.
Кроме того, он подчеркнул важность диверсификации финансовых инструментов на местном рынке. Выпуск корпоративных облигаций в иностранной валюте на узбекистанской фондовой бирже не только привлечёт международных инвесторов, но и предоставит гражданам возможность инвестировать в иностранные активы, не покидая внутренний рынок.
Наш опыт показывает, что такие инструменты могут стать эффективным способом привлечения капитала и укрепления доверия инвесторов. Это важно как для институциональных, так и для розничных инвесторов,
— заключил Шарикадзе.
Карен Срапионов: Прозрачность экономики и контроль над движением капитала
Партнер Avesta Investment Group Карен Срапионов обратил внимание на важность создания условий для неспонсируемого листинга иностранных компаний в Узбекистане. По его словам, внедрение такого механизма позволит усилить контроль над движением капитала и активов внутри страны. Это особенно актуально в борьбе с нелегальными финансовыми операциями и предотвращением вывода средств за границу.
Кроме того, он отметил значительную роль валютных облигаций для государственных и частных компаний. Выпуск таких облигаций, по мнению Срапионова, откроет новые финансовые возможности для предприятий, привлекая как внутренние, так и внешние инвестиции, что укрепит их позиции на рынке и позволит реализовывать масштабные проекты.
Проблема «денег под матрасами» и высоких ставок
Одной из главных тем встречи стала проблема того, что население Узбекистана хранит значительные суммы в наличной форме, вне банковской системы. Георгий Паресишвили отметил, что одной из причин, почему граждане не вкладывают деньги в облигации, является высокая ставка по депозитам в банках — до 27%. В таких условиях никто не будет инвестировать в облигации с низкой доходностью.
Все мы знаем, что ставки по банковским депозитам в местной валюте очень высоки. Ни один здравомыслящий инвестор не купит облигацию в сумах, если он может положить деньги на банковский депозит с доходностью 27%. В этой ситуации невозможно привлечь капитал в национальной валюте. На валютном рынке ситуация немного другая: банки предлагают ставки по депозитам в долларах на уровне 7-7,5%, и это даёт возможность предложить инвесторам облигации с доходностью 10%,
— пояснил Паресишвили. Он добавил, что, если предложить гражданам такие инструменты, как корпоративные облигации с доходностью 10%, это станет привлекательной альтернативой банковским депозитам.
Люди, которые сейчас хранят деньги под матрасами, делают это не потому, что им нравится, что их деньги не работают, а потому что у них нет других вариантов. Если предложить им хорошие финансовые инструменты, они вложат свои сбережения. Даже если только 20% из этих $10-15 миллиардов придут на рынок, это будет значительный вклад в экономику страны — от $2 миллиардов до $3 миллиардов. Эти деньги могут работать внутри страны, и нам не придётся искать их на международных рынках, таких как Лондон,
— отметил Паресишвили.
По итогам мероприятия редакция Daryo поинтересовалась мнением Одила Мусаева, управляющего директора Alkes Research, о планируемых инициативах:
НАРР проделывает значительную работу по созданию механизмов, направленных на популяризацию рынка ценных бумаг среди широкой аудитории, а также по развитию современной институциональной среды. Как участники фондового рынка, мы рады видеть, что такие инициативы, как сегодняшний круглый стол, становятся платформой для открытого диалога о настоящем и будущем рынка капитала Узбекистана.
Мероприятие объединило ключевых стейхолдеров — представителей государственных структур, регуляторов, международных экспертов, ведущих банков и брокеров. В ходе дискуссий спикеры представили убедительные количественные и качественные данные, подчёркивающие значительный нераскрытый потенциал рынка, особенно в свете внедрения новых инструментов, номинированных в иностранной валюте. Мы ожидаем, что объём выпуска валютных облигаций в ближайшие два года составит от $50 миллионов до $100 миллионов, причём значительная часть этого объёма будет привлечена за счёт иностранных инвесторов,
– отметил Мусаев.
Инициативы, направленные на внедрение валютных инструментов и международных финансовых механизмов в Узбекистане, открывают новые горизонты для экономического роста страны. Разрешение торговли иностранными акциями и выпуск корпоративных облигаций в иностранной валюте предоставляют как государственным, так и частным предприятиям доступ к международным инвестициям. Это позволит не только привлечь капитал, но и укрепить доверие к узбекскому рынку со стороны зарубежных инвесторов.
Эксперты уверены, что, реализовав эти предложения, Узбекистан сможет задействовать значительные валютные резервы, находящиеся вне банковской системы, и активизировать внутренние финансовые потоки. Введение новых финансовых инструментов повысит ликвидность на рынке и обеспечит гражданам страны доступ к международным активам, создавая более стабильные и выгодные условия для долгосрочных инвестиций.
Планируемые меры способствуют интеграции Узбекистана в глобальную экономику, что, в свою очередь, усилит позиции страны на международных финансовых рынках и ускорит развитие отечественного капитального рынка.
Комментарии (0)